비전통적 통화정책이란 무엇일까

안녕하세요.

2022년 미연준의 급격한 금리인상이 나오면서 시장이 무너지기 시작했습니다.

그 이후 연준의 행보를 예측하기 위해 물가 및 노동시장 지표 등에 시장이 귀를 기울이게 되었죠.

즉, "매크로"가 매우 중요한 시장이 되었습니다.

 

사실 제가 주식을 시작한 이후로 이렇게까지 매크로가 큰 영향을 미쳤던 건 처음인 듯 합니다.

아마 큰 하락이 나왔기에 회복되는 시점을 알고자 그런 분위기가 형성된 건 아닌가 생각해봅니다.

 

금리가 낮고 무제한 양적완화를 할 시점에는 물가지표가 그렇게 중요하진 않았거든요.

오히려 광기마냥 온 시장에 유동성이 넘쳤었죠.

 

최근들어 미국 10년물 국채금리가 4.2%를 넘으면서 또다시 금융위기에 대한 이야기가 등장하고 있습니다.

이럴 땐 또 기가막히게 매크로에 많은 사람들이 영향을 받게 됩니다.

 

이번 포스팅은 각국의 통화정책에 대해 알아보고, 이러한 "매크로 장"에서 각 중앙은행이 하는 행동이 어떤 의미가 있는지 알아보도록 하겠습니다.

 

1. 전통적 통화정책(Conventional Monetary Policy)

비전통적 통화정책에 대해 알아보려면 우선 전통적 통화정책은 어떤게 있는지 알아야할 것입니다.

70년대 극심한 인플레이션 이후 각국의 중앙은행의 역할은 물가안정이 주요했습니다. 물가가 올라간다싶으면 금리를 올리고, 반대로 침체에 빠질듯하면 금리를 낮추는 등의 역할을 하고, 금융시장에 유동성만을 공급하는 "최종 대부자 역할"을 수행하고 있었습니다.

그러나 2008년 물가가 안정되었음에도 금융시장이 불안정해졌고, 그 이후 연준의 목표는 금융환경 안정이라는 큰 목적을 갖고 새로운 정책들을 펼치기 시작하였습니다.

 

2. 비전통적 통화정책(Unconventional Monetary Policies)

비전통적 통화정책을 크게 분류하자면 아래와 같습니다.

• 금융기관에 대한 유동성공급(liquidity provision): 재할인율 조정, 지급준비율 조정, 역레포 시장 운영, BTFP 운영,SRF운영, 마이너스 금리, IOER 등
• 신용자산 매입(outright purchase of credit assets): 민간의 위험자산 매입(질적완화) 등
• 선제지침(forward guidance): 금융정책 방향을 미리 밝히는 행동 ex) 연준회의록 발표, 연준의장 발표, 잭슨홀미팅, 평균물가목표제 등
• 국채매입(purchases of government bonds): 양적완화, 양적긴축, 오퍼레이션 트위스트, YCC정책 등

뭔가 되게 많죠??

위에 나열한 정책들 말고도 연준에서 또 다른 정책을 펼칠 수도 있습니다. 즉, 계속해서 새로운 정책이 나올 수 있단거죠.

그러니 위의 모든 정책들을 전부 이해할 필요는 없습니다.

다만, 각 정책들이 가지는 의미를 이해하기 위한 기본적인 시장 구조를 이해하는게 중요합니다.

 

예를 들어, 초단기채권(1일물)시장이나, 연준의 대출창구, 수익률 곡선, 지급 준비금, 채권 등에 대한 이해가 있다면 위 정책들은 어떤 정책인지만 파악하더라도 시장에 미치는 영향을 유추할 수 있다는거죠.

 

[경제 기초] 통화량과 통화승수, 지급준비율

 위 포스팅에서 지급준비율에 대해 설명을 하였습니다.

 

자, 그러면 "금융기관에 대한 유동성공급(liquidity provision)" 정책 중 "지급준비율 조정"이라는 정책에 대해서는 곧바로 이해하실 수 있을거에요.

법정 지급준비율을 올리면, 시중 통화량이 줄어들고 결국 시장 긴축 효과가 생길겁니다. 지급준비율을 낮추면 반대가 될거구요.

또 하나를 더 알아볼게요. IOER이라는 정책도 위에 나열되어있죠?

IOER은 Interest on Excess Reservers, 즉 "초과지급준비금리"입니다.

위 포스팅에서 초과지급준비금이라는 개념도 소개되어 있는데요, 해당 금액에 대해 중앙은행이 이자를 지급하는 개념입니다. 즉, 초과지급준비금을 유도하는 정책이라는거죠. IOER을 올린다면? 시중 유동성 축소가 될 것이고, IOER을 낮추면 시중에 유동성이 증가하겠죠?

 

이렇듯, 어느 정도의 시장 구조에 대해 이해만 있다면 연준이 새로운 정책을 펼치더라도 그 여파를 이해하실 수 있을거에요. 최근에 만들어진 BTFP라는 대출창구에 대해서도 제가 포스팅한 것이 있습니다.

제가 경제 전문가도 아닌데 BTFP가 발족하자마자 거기에 대해 포스팅할 수 있었던 것도 시장구조에 대해 공부해둔게 있어서 그랬던거에요.

 

앞으로 순차적으로 알아두면 매크로 시장 파악에 좋을 내용을들 포스팅하도록 하겠습니다.

다시 포스팅 열심히 해볼테니 광고도 많이 눌러주세요!ㅎㅎ